Hacer la contabilidad de una empresa y analizarla son dos trabajos distintos. El contable registra lo que ha pasado; el analista parte de las cuentas ya hechas y se pregunta qué dicen: ¿gana dinero de verdad?, ¿puede pagar lo que debe?, ¿genera caja?, ¿cuánto vale? Es lo que hace un banco antes de dar un préstamo, un proveedor antes de vender a crédito, un inversor antes de comprar acciones y un gerente que quiere saber cómo va su negocio.
Esta es la primera lección de la guía de análisis de estados financieros. En ella tienes el método completo y las cuentas de la empresa de ejemplo que usaremos en todas las demás.
Qué documentos necesitas
| Documento | Qué te cuenta |
|---|---|
| Balance | Qué tiene la empresa y cómo lo ha financiado, en una fecha concreta |
| Cuenta de pérdidas y ganancias | Cuánto ha ganado o perdido durante el ejercicio, y de dónde sale ese resultado |
| Estado de flujos de efectivo | De dónde ha salido el dinero y en qué se ha gastado |
| Estado de cambios en el patrimonio neto | Qué ha pasado con los fondos propios: resultado, dividendos, ampliaciones |
| Memoria | Los criterios contables utilizados y el detalle de cada partida. Es donde están las explicaciones |
| Informe de auditoría | Si un auditor independiente considera que las cuentas reflejan la realidad, y con qué reparos |
| Informe de gestión | Cómo explica la propia dirección la marcha del negocio y sus riesgos |
Las sociedades españolas depositan sus cuentas en el Registro Mercantil, donde cualquiera puede pedirlas. Las empresas cotizadas las publican además en la web de la CNMV y en su apartado para accionistas e inversores.
El método en 6 pasos
- Entiende el negocio. Qué vende, a quién y cómo gana dinero. Un supermercado y una eléctrica tienen balances muy distintos, y ninguno de los dos está «mal».
- Mira primero el informe de auditoría y la memoria. Si el auditor pone salvedades, todo lo demás hay que leerlo con cuidado. La memoria te dice con qué criterios se han hecho las cuentas.
- Compara. Una cifra suelta no dice nada. Compárala con la del año anterior, con el total del balance o de las ventas, y con otras empresas del sector.
- Liquidez: ¿puede pagar a corto plazo? Fondo de maniobra, necesidades de financiación del día a día y plazos de cobro y de pago.
- Rentabilidad: ¿gana lo suficiente? Márgenes, rentabilidad de los activos y rentabilidad para el accionista.
- Deuda y caja: ¿es sostenible? Cuánto debe en relación con lo que genera, y cuánta caja queda después de invertir. Con todo ello, la conclusión y, si hace falta, una valoración.
Cada paso tiene su lección en esta guía. Aquí vamos a preparar el terreno: las cuentas que analizaremos.
La empresa de ejemplo: Conservas Albor, S.A.
Conservas Albor es una empresa mediana que fabrica y vende conservas a supermercados y tiendas. Tiene 2.000.000 acciones. Estas son sus cuentas de los dos últimos ejercicios, en miles de euros.
Balance a 31 de diciembre
| Activo | 2025 | 2024 |
|---|---|---|
| Inmovilizado (neto de amortizaciones) | 5.200 | 4.900 |
| Existencias | 1.500 | 1.300 |
| Clientes | 2.000 | 1.700 |
| Tesorería | 400 | 350 |
| Total activo | 9.100 | 8.250 |
| Patrimonio neto y pasivo | 2025 | 2024 |
|---|---|---|
| Capital | 2.000 | 2.000 |
| Reservas | 1.800 | 1.631 |
| Resultado del ejercicio | 585 | 369 |
| Patrimonio neto | 4.385 | 4.000 |
| Deudas a largo plazo con entidades de crédito | 2.400 | 2.300 |
| Deudas a corto plazo con entidades de crédito | 600 | 500 |
| Proveedores | 1.400 | 1.200 |
| Otras deudas a corto plazo (Hacienda, Seguridad Social y personal) | 315 | 250 |
| Total patrimonio neto y pasivo | 9.100 | 8.250 |
Cuenta de pérdidas y ganancias
| 2025 | 2024 | |
|---|---|---|
| Ventas | 12.000 | 10.800 |
| Coste de las ventas | −7.200 | −6.588 |
| Margen bruto | 4.800 | 4.212 |
| Gastos de personal | −2.100 | −1.950 |
| Otros gastos de explotación | −1.260 | −1.150 |
| EBITDA (resultado antes de amortizaciones, intereses e impuestos) | 1.440 | 1.112 |
| Amortización del inmovilizado | −480 | −450 |
| Resultado de explotación (EBIT) | 960 | 662 |
| Gastos financieros | −180 | −170 |
| Resultado antes de impuestos | 780 | 492 |
| Impuesto sobre beneficios (25 %) | −195 | −123 |
| Resultado del ejercicio | 585 | 369 |
Dos datos más, que salen de la memoria: en 2025 la empresa repartió un dividendo de 200 mil euros con cargo al resultado de 2024 e invirtió 780 mil euros en inmovilizado.
Una primera lectura en cinco minutos
Antes de calcular ningún ratio, compara los dos años:
- Las ventas crecen un 11,1 % (12.000 frente a 10.800).
- El resultado crece mucho más: un 58,5 %. Cuando el beneficio sube más que las ventas, es que los márgenes han mejorado.
- En efecto, el margen bruto pasa del 39,0 % al 40,0 % de las ventas, y de cada 100 € vendidos quedan 4,9 € de beneficio neto, frente a 3,4 € el año anterior.
- El activo aumenta un 10,3 %: la empresa ha necesitado más existencias, más saldo de clientes y más inmovilizado para vender más.
- La deuda con bancos sube de 2.800 a 3.000, y el patrimonio neto sigue financiando casi la mitad del activo (el 48,2 %).
La impresión inicial es buena: crece, gana más y no se ha endeudado en exceso. Pero quedan preguntas que esta primera lectura no responde: ¿cobra a tiempo?, ¿ese beneficio se convierte en dinero?, ¿la rentabilidad compensa el riesgo? Para eso están los ratios.
Qué pregunta responde cada herramienta
| Pregunta | Herramienta |
|---|---|
| ¿Cómo ha cambiado la estructura de la empresa? | Análisis vertical y horizontal |
| ¿Puede atender sus pagos a corto plazo? | Fondo de maniobra y necesidades operativas de fondos |
| ¿Cuánto tarda en convertir en dinero lo que compra? | Periodo medio de maduración y ciclo de caja |
| ¿Cuánto gana con su actividad? | EBITDA, EBIT y beneficio neto |
| ¿Es rentable para lo que tiene invertido? | ROA, ROE y apalancamiento financiero |
| ¿Debe demasiado? | Deuda financiera neta, deuda sobre EBITDA y cobertura de intereses |
| ¿Genera caja? | Flujo de caja libre |
| ¿Me puedo fiar de ese beneficio? | Calidad del beneficio y señales de alarma |
| ¿Cuánto vale? | Múltiplos (PER, EV/EBITDA) y descuento de flujos de caja |
Errores frecuentes
- Mirar solo el beneficio. Una empresa puede ganar dinero y quedarse sin caja.
- Analizar un solo año. Lo que importa es la tendencia.
- Comparar empresas de sectores distintos con los mismos baremos.
- Saltarse la memoria y el informe de auditoría. Ahí están los cambios de criterio, las operaciones extraordinarias y los avisos.
- Aplicar «valores ideales» de los ratios como si fueran leyes. Son referencias, y dependen del negocio.
Ejercicio para practicar
Con las cuentas de Conservas Albor, calcula: a) cuánto ha crecido el resultado de explotación; b) qué parte del activo de 2024 se financiaba con patrimonio neto; c) comprueba la inversión en inmovilizado de 2025 a partir del balance y de la amortización.
Ver la solución
a) El resultado de explotación pasa de 662 a 960: crece un 45,0 %.
b) Patrimonio neto / activo total = 4.000 / 8.250 = 48,5 %.
c) El inmovilizado neto pasa de 4.900 a 5.200 (aumenta 300) después de restar 480 de amortización. Luego la inversión ha sido 300 + 480 = 780 mil euros, como indica la memoria.
Sigue aprendiendo
- El balance de situación: estructura y ejemplo
- El estado de flujos de efectivo
- El estado de cambios en el patrimonio neto
- De los asientos a las cuentas anuales: el cierre
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